美债价差收窄致套利空间缩水，对冲基金纷纷减仓

近期，一项广泛运用在美国国债市场的“基差交易”规模已降至两年多来的最低点，当前名义规模约9000亿美元，较年初的1.26万亿美元明显回落。该策略通过借入资金，捕捉国债期货与现货之间的微小价差并加以放大，长期来看为市场提供了关键的流动性支持。随着整体市场波动性降低、期现价差持续收窄，这类套利机会正显著减少，导致交易热度降温。尽管有观点担心这可能抽离国债市场的重要资金，但分析指出这并非风险警示，而是市场定价更趋合理、相对价值投资空间缩小的自然结果。事实上，基差交易并未退场，其规模收缩反而折射出美国国债的底层需求可能比我们预期的更加强劲。