大摩：基差交易远未消失，市场传言被严重夸大

市场分析显示，美国国债现货与期货之间的套利交易目前依然活跃且运行顺畅。尽管此类交易的总体规模、持仓结构和收益预期均已发生改变，但并未退出市场。 从风险角度来看，该类交易整体收缩有限。其总规模已从今年1月的1.5万亿美元高点回落至约1.2万亿美元。规模下降主要集中在短期国债期货（如2年期和5年期品种），而长期国债方面的持仓反而较去年同期增长了50%。 随着银行监管逐步放宽，市场关注到做市商承担的库存风险有所上升。不过，这种风险的增加幅度较为平稳，预计不会对做市商持续为市场提供流动性的核心业务造成实质性限制。