美联储加息金价为何逆势上涨？黄金定价逻辑正在发生改变

面对加息预期，金价并未按常规逻辑持续走低。市场普遍判断，这主要是因为“利空已基本出尽”。在政策落地前，市场早已充分预期并消化了加息25个基点的可能，这使得加息对金价的短期打压效果正在递减。<br>另一方面，本轮通胀主要由成本上升驱动，而非需求过热。受中东局势紧张影响，国际油价大幅攀升，布伦特和WTI原油双双站上百美元；在美国8月CPI的环比涨幅中，仅汽油一项就贡献了超过三分之一的增量。这类“成本推动型”通胀，单靠加息难以快速压制。即使借贷消费降温，能源、运输和生产等刚性成本的上升依然难以扭转。<br>换句话说，当通胀升温的速度跑赢加息步伐时，实际利率未必能有效抬升，黄金对利率变动的敏感度也会随之下降，这正是金价未随加息下跌的核心原因。