招商证券：市场将更关注业绩驱动的结构性机会

招商证券发布研报指出，近期市场快速反弹后转为震荡，本质上是基于美联储TACO与非农、就业数据，交易宽松流动性与降息预期。对于市场而言，8月以来由宏微观流动性改善共振带来的风险偏好回升和市场系统性修复或已进入尾声，叠加中报业绩集中披露窗口临近，市场将更加聚焦于业绩主线的结构性机会。

配置上建议沿科技创新、企业出海、传统低估值再平衡三线均衡布局，重点关注电子、电力设备、化学制药、有色金属、煤炭等行业。

招商证券判断A股仍处于盈利驱动的上行第三阶段，以科技为代表的业绩高增方向将完成从叙事到财报、由估值至盈利的验证。科技方向近期调整较大属于典型的流动性冲击，在政策、产业趋势与微观流动性共同支撑下，调整基本告一段落，市场将迎来蓄势上攻。

行业配置上：①科技领域仍是主线中的主线，海外云厂商资本开支持续上行，AI需求沿服务器、存储、光模块、PCB、先进封装向上传导，带动半导体、电子化学品、通信设备、消费电子等环节中报业绩显著改善；②出海方向重点关注电池、电网设备、机械设备、医药等全球渗透率提升的方向；③低估值再平衡方向如证券、航运港口、煤炭等业绩改善确定性较高，是平衡科技高波动的重要配置方向。