德银发布泡泡玛特业绩研报 Q2收入增速骤降至1.6% Labubu 4.0系列表现不及预期

德意志银行7月2日发布泡泡玛特（Pop Mart）最新业绩评级及目标价测算报告，以当前股价15.49港元为基准，预测其2026年整体营收同比增速仅为1.6%，远低于行业此前预期，其中上半年营收约32亿元，调整后净利润同比下滑27%，全年营收预测下调至36.50亿元，调整后净利润率下滑至13%，约合每股收益0.60元人民币。报告指出，旗舰IP Labubu 4.0系列发售表现不及预期，终端市场反馈热度明显低于前几代爆款产品，中国及亚洲市场整体出现潮玩消费情绪降温趋势，Q4电商大促期间品牌折扣力度将提升至5%，当前泡泡玛特海外业务营收占比约30%至34%，海外市场仍保持稳健增长韧性，成为品牌业绩的核心支撑板块。