国盛证券最新研报指出，无源器件行业长期受困于产品单一、产能受限及客户层级过多等结构性难题，导致企业业绩难以持续突破，单季度利润往往在“一亿元”关口止步。然而，当前行业拐点已至，在品类扩张、产能释放和客户结构优化三大驱动力下，有望迎来全新的增长阶段。
**为何过去难以突破？**
回顾历史，太辰光、仕佳光子等头部企业虽曾触及单季利润过亿的高点，却难以维持。根源在于三点：一是深耕细分小器件，单品价值低，市场天花板明显；二是精密制造门槛高，扩产谨慎且滞后于需求；三是多通过中间商间接供货，缺乏对最终云厂商的议价权和信息掌控力。
**三大变化重塑成长逻辑**
随着 AI 算力建设推动光互联复杂度激增，无源器件的价值被重新定义，三大预期差正在形成：
1. **从“单打独斗”到“平台化”**：企业正加速扩充产品线，不仅横向覆盖多品类，更纵向向上下游延伸。例如向上游自产核心材料（如 MT 插芯），向下游拓展模块级解决方案，打造全产业链能力。
2. **产能有序释放**：受益于 800G/1.6T 高速光模块的旺盛需求，头部厂商国内外基地同步扩产。新产能正顺利落地并完成良率爬坡，交付能力大幅提升，为业绩兑现打开空间。
3. **客户地位跃迁**：在物料短缺背景下，头部无源厂商正直接切入光模块龙头供应链。更重要的是，随着 CPO/NPO 新技术的到来，无源器件重要性提升，厂商有望跳过中间环节，直接从二级供应商升级为云厂商的一级供应商（Tier1），显著增厚利润。
**未来展望与投资建议**
在上述三重因素共振下，无源器件企业单季度利润有望从“过亿”稳步跨越至“过两亿”，且这种增长将是系统性和可持续的，而非短期脉冲。
建议重点关注天孚通信、太辰光、东田微、仕佳光子、长芯博创、腾景科技等标的。此外，继续看好“光通信 + 液冷 + 太空算力”三大赛道，推荐中际旭创、新易盛等光模块龙头，以及英维克、东阳光等液冷环节企业。
*风险提示：AI 发展及算力需求不及预期，市场竞争加剧。*
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