金价跌破 3000 美元、半年大跌 30%，牛市结束还是正常回调？

隔夜，伦敦现货金价跌破 4000 美元/盎司大关，最低探至 3958 美元，创下自 2025 年 11 月以来的新低；相较于年初 5598 美元的历史峰值，金价已回撤近 30%。白银表现更为疲软，盘中失守 60 美元关口，较今年 1 月的高点直接腰斩。

短短半年内，金价从 5600 美元高位回落至”3 字头”，这究竟标志着长期牛市的终结，还是深度调整中的阵痛？市场观点分歧日益加剧。有分析指出，金价下跌的核心推手是美国通胀引发的加息预期。尽管表面通胀数据看似温和，但资本开支增加和债务扩张等潜在风险正在累积，促使各国央行提前采取防御性加息，从而持续压制了黄金这类无息资产的吸引力。

与此同时，交易人士观察到，尽管中东局势依然动荡、美国通胀压力未消，且市场对风险资产的担忧仍在，但在本轮行情中，资金却优先流向了美元而非黄金。传统逻辑下黄金本应获得支撑，但现实走势表明，后续市场的关键焦点将在于美国经济放缓的信号能否得到证实。